Международные финансы. Учебник. Часть 3 - стр. 11

Общая сумма выпущенных и непогашенных международных долговых инструментов в настоящее время (на сентябрь 2010 г.) по данным Банка международных расчетов составила 27591,1 млрд долл., и это означает, что объем данного рынка, который в конце 1990 г. составлял 1591 млрд долл., вырос за два десятилетия более чем в 17 раз.

По признаку сроков действия рынок международных долговых ценных бумаг делится на две неравные части, среди которых подавляющей по размерам является та часть, которую образуют облигации на достаточно длительные сроки, бонды и ноты (26612,7 млрд долл. в сентябре 2010 г.). Выпускаются также краткосрочные обязательства на период менее года, образующие затем так называемый «денежный» рынок благодаря своей весьма высокой ликвидности (978,4 млрд долл. в сентябре 2010 г.).

Таблица 3. Объем и структура долговых инструментов международного финансового рынка, в 2010 г., млрд долл.

Источник: BIS Quarterly Review, December 2010. p. A104 – A107.

Более конкретно по инструментам можно выделить на этом рынке несколько типов облигаций. К этим типам относятся еврооблигации (eurobonds); зарубежные облигации (foreign bonds); глобальные облигации (Global Bonds); параллельные облигации (parallel bonds), а также ряд других долговых инструментов.

Как и на других сегментах международного финансового рынка, доминирующая роль на рынке долговых инструментов принадлежит развитым странам. При этом заметное повышение активности развивающихся стран в последние годы не позволяет им, тем не менее, существенно повысить свою скромную долю на этом рынке.

В практическом аспекте еврооблигация обычно представляет собой предъявительскую ценную бумагу в виде сертификата. Как правило, еврооблигации выпускаются с фиксированной процентной ставкой, и доход по ним выплачивается один раз в год по купонам. Погашение еврооблигаций производится по истечении их срока единовременным платежом или в течение определенного периода времени.

Выпуск еврооблигаций во многом похож на процедуры первичного размещения акций – IPO. Организатором, как правило, выступает крупный банковский синдикат, который обеспечивает подготовку выпуска и проводит его размещение в нескольких странах. Для успеха размещения выпуск должен получить листинг на бирже. Обычно размещение еврооблигаций организуется на лондонской бирже, но и другие биржи часто участвуют в таких процедурах. Конкуренция между биржами за привлечение выпусков облигаций и акций приводит к тому, что для еврооблигаций, с учетмо участия крупных институтов в этих выпусках, применяются упрощенные правила листинга. Кроме того, привлекаются известные рейтинговые агентства, без оценки которых инвесторы не станут приобретать такие облигации. Размещение проводится путем открытой публичной подписки, в которой может принять участие неограниченный круг инвесторов. Для привлечения инвесторов проводится комплекс мероприятий, который принято называть «род шоу», в ходе которых представители эмитента встречаются с инвесторами – руководителями и управляющими инвестиционных компаний, фондов, банков и т. п. – и отвечают на их многочисленные вопросы. Отмеченные условия выпуска еврооблигаций делают практически невозможным участие в этом рынке мелких заемщиков. Основная масса заемщиков на еврооблигационном рынке уже имеет доверительную кредитную историю и обладает высоким кредитным рейтингом. Здесь представлены государства, крупные корпорации и финансовые институты, в том числе международные финансовые организации. Операции на рынке еврооблигаций ведут в основном крупные транснациональные банки, которые осуществляют и размещение, и торговлю этими ценными бумагами.