Размер шрифта
-
+

Международные финансы. Учебник. Часть 1 - стр. 27

Финансовые службы стали занимать главенствующие позиции в управлении компаний, финансовые активы – среди всех активов. Фондовый рынок доминирует как рынок корпоративного контроля в определении стратегий компаний, а колебания фондового рынка начали определять бизнес-циклы. Модель капитализма «акционерной стоимости» наилучшим образом прижилась в странах англосаксонской культуры– США, Британии, Канады, Австралии, Новой Зеландии, Ирландии. В годы предкризисного подъема максимальное дерегулирование финансовых рынков способствовало усилению позиций этих стран в мировой экономике. Напротив, в период кризиса именно это обстоятельство сделало их менее защищенными перед лицом финансовых шоков. В последнее время усиливается тенденция к конвергенции моделей финансирования бизнеса, «основанных на банках», и «основанных на рынке ценных бумаг».

В течение более четверти века вплоть до наступления последнего кризиса происходило возрастание финансовой глубины мировой экономики – расширение финансового оборота и увеличение финансовых активов опережало динамику реальной экономики. Наиболее быстрыми темпами расширялся рынок частных ценных бумаг – суммарная капитализация рынков акций и долговых государственных, муниципальных и корпоративных ценных бумаг. С 2000 г. по 2007 г совокупная капитализация национальных рынков акций возросла вдвое – с 32 до 64 трлн долл. Общее число сделок с акциями увеличилось на 700 %, а их стоимость – на 61 %. Стремительно развивался более свободный от банковского контроля рынок международных облигаций и других долговых обязательств. С 1990 г. по 2007 г. объем долговых ценных бумаг в целом увеличился более чем в 50 раз – с 1,5 трлн долл. до 79,8 трлн долл. Значение выпуска ценных бумаг как источника финансирования компаний и финансовых учреждений существенно увеличилось. Динамично повышалась нарицательная стоимость биржевых и внебиржевых деривативов.

Вследствие быстрого нарастания процесса секьютиризации – превращения все большей части товарных и финансовых активов в обращающиеся финансовые инструменты – в глобальных финансовых активах возрастала доля рынка ценных бумаг, и падал удельный вес банковских депозитов. Если в 1990 г. соотношение между ними составляло 60 и 40 %, то в 2007 г. – 71 и 29 %. Наряду со снижением доли коммерческих банков в структуре финансовых активов, возрастает удельный вес институциональных инвесторов (инвестиционных фондов, фондов частного капитала и других пулов активов, страховых компаний, пенсионных фондов, эндаументов и т. п.).

Страница 27