Международные финансы. Учебник. Часть 1 - стр. 21
В последние годы ведущим экспортером товаров в США стал Китай, ныне обладающий крупнейшими в мире золотовалютными резервами, в основном в долл. арах. Инвестирование в американские ценные бумаги Китаем и нефтяными фондами, прежде всего стран Персидского залива, способствовало образованию избытка ликвидности в экономике США, что стало макроэкономической причиной развертывания кризиса в этой стране.
Дисбалансу на глобальном уровне соответствовали дисбалансы внутренние. С одной стороны, в США доля личного потребления в ВВП интенсивно расширялась. Американцы не привыкли экономить и откладывать на черный день. В течение большинства лет нынешнего десятилетия экономика США в значительной мере была построена на буме консюмеризма. Одновременно резко упала доля сбережений в совокупном доходе домохозяйств. Практически американские домохозяйства стали крупнейшими нетто-заемщиками в мировой экономике. С другой стороны, домохозяйства и правительство Китая имели высокую норму сбережений и являлись крупнейшими нетто-кредиторами. По сути дела, высокий уровень сбережений в Китае обеспечивал высокий уровень потребления в США. В 2008 г. Китай превзошел США по абсолютным размерам сбережений.
Негативные последствия глобальных экономических дисбалансов усиливаются несбалансированностью внутри стран, вызванной, прежде всего, высоким уровнем бюджетных дефицитов и ростом государственного долга в развитых странах. Отрицательное сальдо бюджета означает потерю сбережений в государственном секторе экономики. В США наблюдается двойной дефицит – платежного баланса и бюджета. В европейских странах дефициты бюджетов и размеры государственного долга существенно превышают нормы, установленные в ЕС, – соответственно 3 и 60 % ВВП. Финансовая нестабильность на периферии зоны евро создала угрозу возникновения суверенного дефолта в южных странах Европы и Ирландии. В 2010 г. в развитых странах в целом дефициты бюджетов равнялись 8 % ВВП, а размеры государственного долга достигали 96 %. В развивающихся государствах уровень государственного долга составлял 37 %. Значительная часть дефицитов финансировалась за счет внешних источников, в том числе ресурсов международных финансовых организаций, прежде всего МВФ, а в Еврозоне – созданного в 2010 г. временного Европейского фонда финансовой стабильности, на смену которому после 2013 г. придет постоянный Европейский механизм стабильности. Кроме того, если одна страна сокращает дефицит и уменьшает заимствования, то ставки процента снижаются, финансовый капитал перемещается в другие страны и тем самым облегчает им поддержание высокого дефицита. Если речь идет о бюджетных дефицитах стран-эмитентов резервных валют, их макроэкономическая стабильность влияет на благосостояние стран – держателей резервов. При всех проблемах долл. ара и евро альтернативы им в качестве резервных валют не предвидится.