Убийственные большие данные. Как математика превратилась в оружие массового поражения - стр. 28
Однако по мере углубления кризиса партнеры D. E. Shaw слегка растеряли свою самоуверенность. В конце концов проблемные рынки оказались взаимосвязанными. Например, уже циркулировали слухи об уязвимости банка Lehman Brothers, который владел 20 % фонда D. E. Shaw и осуществлял многие из наших трансакций. Чем больше раскачивались рынки, тем менее спокойной становилась обстановка в офисе фонда. Мы могли анализировать и производить расчеты самым лучшим образом, но что, если устрашающее завтра не будет похоже ни на один из вчерашних дней? Что, если это завтра принесет что-то совершенно новое и иное?
Это не могло не беспокоить, потому что математические модели, по сути своей, основаны на прошлом опыте – и на предположении, что паттерны будут повторяться. Но прошло совсем немного времени, и группа фондовых акций ликвидировала свои активы – и весьма высокой ценой. Затем прекратился активный набор на работу новых аналитиков (в результате которого я когда-то оказалась в этой фирме). Хотя люди еще пытались подшучивать над этой новой атмосферой, чувство страха неуклонно нарастало. Всеобщее внимание было сосредоточено на секьюритизированных продуктах, особенно на ценных бумагах с ипотечным покрытием, о которых нас предупреждал Гринспен.
В течение десятилетий ипотечные ценные бумаги были символом отсутствия риска. Они были скучными финансовыми инструментами, которые как отдельные люди, так и инвестиционные фонды использовали, чтобы разнообразить собственные портфели (идея заключалась в том, что разнообразие инструментов может нейтрализовать риски). В каждом ипотечном кредите есть потенциал дефолта: владелец дома может объявить о банкротстве, и это значит, что банк не вернет себе выданные в кредит средства. На другом конце шкалы находится ситуация, когда заемщик выплачивает ипотеку раньше положенного, обрывая тем самым череду платежей с процентами.
И вот в 1980-е годы инвестиционные банкиры начали скупать тысячи ипотечных кредитов и объединять их в ценные бумаги – некоего рода гарантию, то есть инструмент, который выплачивает регулярные дивиденды, зачастую раз в квартал. Некоторые из владельцев домов, конечно, обанкротятся, зато остальные удержатся на плаву и будут продолжать выплачивать свои ипотеки, организуя постоянный и предсказуемый денежный поток. Со временем это превратилось в целую индустрию – столп, на котором держались рынки долгосрочных капиталов. Эксперты группировали ипотеки по разным классам или траншам. Некоторые считались абсолютно надежными. Другие были более рискованными – и имели более высокий процент. У инвесторов были все причины для уверенности, поскольку агентства, оценивающие кредитные риски, такие как