Работа мировых рынков: Управление финансовой инфраструктурой - стр. 32

. Как правило, на протяжении всей торговой сессии от дилеров требуется предоставлять ликвидность продавцам и покупателям. Также они часто торгуют между собой, чтобы восстановить временный дисбаланс в своих портфелях.

«Заявочная» организация торговли (order-driven), как правило, не предполагает участие посредников. Вместо этого покупатели и продавцы вносят свои заявки непосредственно в книгу заявок. Затем алгоритм структуры рынка определяет, какие покупатели заключают сделки с какими продавцами, а также цены, по которым они будут заключать сделки. Подобные правила биржевой торговли, как правило, соответствующие рынку с использованием двойного аукциона, вводят процесс определения (discovery) цен на торгуемые бумаги. Исторически заявочные рынки использовались для мелких заявок, в то время как котировочные (quote-driven) системы использовались для облегчения проведения крупных сделок за пределами книги заявок, а иногда для поддержки менее ликвидных акций. Однако рынки анонимных сделок становятся все более популярными на фондовых биржах и биржах деривативов по всему миру, а также для торговли прочими активами, такими как долговые инструменты и иностранная валюта. Подобный переход произошел по ряду причин: брокеры стали менее охотно вкладывать капитал в выполнение функций маркетмейкеров, рынки анонимных сделок имеют большие возможности для проведения компьютеризированной торговли по сравнению с дилерскими рынками; кроме того, рост алгоритмической торговли привел к значительному увеличению числа небольших заявок. Рынки, работающие только на основе заявок или только на основе котировок, в настоящее время встречаются редко.

Распространение информации

Биржи собирают и продают данные о заявках (или котировках) и сделках, совершаемых на их рынках[73]. Между подобными данными, которые биржи могут публиковать, что они и делают, имеются существенные различия. К информации, подлежащей распространению, может относиться[74]:

1. Цена последней сделки.

2. Объем последней сделки.

3. Время последней сделки.

4. Реквизиты сторон по последней сделке.

5. Самая высокая и самая низкая цена сделок, цена открытия и закрытия.

6. Совокупные данные по ценам и ценовые индексы.

7. Совокупный объем торгов.

8. Лучшие цены спроса и предложения.

9. Объемы сделок по лучшим ценам спроса и предложения.

10. Реквизиты сторон, разместивших данные заявки.

11. Спрос и предложение на фоне самых низких цен.

12. Количество заявок по данным ценам.

13. Реквизиты сторон, разместивших данные заявки.

14. Самая высокая и самая низкая промежуточная цена сделки, промежуточная цена открытия и закрытия.