Международные финансы. Учебник. Часть 1 - стр. 16
В конце прошлого столетия и вплоть до конца 2007 г. в мировой экономике наблюдался подъем – наиболее продолжительный и интенсивный за последние 60 лет. Он позволил за пять лет на четверть увеличить мировой ВВП. Особенностью подъема стало то, что он охватил все группы стран современного мира и был одним из самых синхронизированных за всю историю деловых циклов. Подъем опирался на повышение эффективности производства и ускорение инновационного развития.
В их основе лежали возрастание доли фонда накопления капитала в ВВП и повышение эффективности накопления, измеряемой как отношение нормы накопления к темпу прироста конечного продукта. Одновременно приростная капиталоемкость мирового ВВП имела устойчивую тенденцию к снижению. Росту обеспеченности мировой экономики капиталом способствовали несколько факторов. Важнейшие из них: – существенное возрастание массы корпоративной прибыли, динамичное развитие финансовых рынков, активизация участия государства в инвестиционном процессе, стимулирующее воздействие глобализации. В этом же направлении действовали последствия более рационального использования ресурсов, в том числе финансовых, вовлекаемых в мировой воспроизводственный процесс.
В результате в предкризисный период денежный капитал в целом перестал быть в принципе дефицитным ресурсом. В целом обеспеченность мировой экономики в финансовых ресурсах была достаточной, чтобы поддерживать высокие темпы роста хозяйства. Такое положение сложилось благодаря высокой степени организации мирового финансового рынка, его способности максимально полно аккумулировать имеющиеся в мире свободные денежные ресурсы и эффективно трансформировать их в инвестиции. Эти процессы предопредели возрастание роли заемных – в особенности зарубежных – финансовых ресурсов в обеспечении экономического развития и снижение доли собственных ресурсов, прежде всего нераспределенной прибыли, в общих объемах инвестиций.
Расширилась база образования в экономике многих стран относительно избыточных финансовых ресурсов, притом не только за счет свободных средств бизнеса, но и – прежде всего – вследствие повышения доходов населения и возрастания на этой основе размеров сбережений. В мировой экономике образовался избыток ликвидности (средств, которые могут быть легко конвертированы в наличность и использованы для покупки других активов). Признаками избыточной ликвидности в глобальной экономике считается снижение премий за риск в различных классах активов, динамично растущие цены на рынках акций, облигаций и недвижимости, низкие реальные долгосрочные процентные ставки и увеличивающиеся трансграничные потоки капитала. Оценка предкризисных трендов показателей ликвидности указывает на наличие этих признаков. Не находя приемлемых условий инвестирования в национальной экономике, избыточные ресурсы устремлялись на мировой финансовый рынок.