Большой справочник для малого бизнеса - стр. 28

В настоящее время на финансовых рынках Российской Федерации можно получить исчерпывающие сведения о состоянии финансовых рынков, а также о предложениях по купле-продаже акций, ценных бумаг предприятий. Финансовая информация отражается в виде финансовой и бухгалтерской отчетности. Кроме того, финансовая информация может быть предоставлена также некоторыми дополнительными сведениями. Дополнительные сведения позволяют оценщику достаточно точно и правильно применить стандарты системы национальных счетов, а также достаточно правильно определить недостаток либо излишек активов. Дополнительная информация помогает оценщику внести корректировки. Финансовая информация отражается специально подготовленной отчетностью и включает в себя сведения, взятые за последний год. В том случае, если требуется применить ретроинформацию, оценщик использует сведения, взятые за последние пять лет, либо в зависимости от общего времени функционирования данного предприятия. Специалист, осуществляющий оценку бизнеса, может получить финансовую информацию из официальных публикаций, в результате письменного запроса, а также в результате проведения собеседования на предприятии, являющемся аналогом предприятию, подлежащему оценке.

Процесс выбора оценщиком предприятия-аналога осуществляется в несколько основных этапов. Первый этап предполагает выделение общего количества предприятий, существующих на финансовом рынке. Непосредственный поиск предприятий-аналогов на данном этапе начинается с определения реальных конкурентов. Второй этап выбора предприятия-аналога предполагает составление списка уже точно отобранных предприятий, которые имеют приблизительную схожесть с оцениваемым предприятием. На данном этапе проходит более жесткий анализ предприятий. Третий этап выбора предприятия-аналога предполагает составление окончательного списка потенциальных предприятий-аналогов. На данном этапе оценщик проводит сопоставимость отобранных предприятий по таким показателям, как: положение данного предприятия на финансовом рынке; характер конкуренции; уровень диверсификации производства и т. п.

Следует отметить основные критерии отбора, применяемые оценщиком в процессе выбора предприятия-аналога. Данными критериями признается отраслевое сходство, размер предприятия, уровень развития предприятия, опыт и уровень образования менеджеров, а также финансовый риск. Отраслевое сходство предприятий представляет собой особый список компаний, которые функционируют в определенной отрасли. В данном случае следует учитывать, что не все предприятия, функционирующие в отдельной отрасли, являются сопоставимыми. Специалист, применяющий данный критерий, должен ориентироваться на следующие дополнительные факторы: уровень диверсификации производства; существующую зависимость предприятий от одинаковых экономических факторов; характер взаимосвязи выпускаемой продукции; стадии развития предприятия-аналога и оцениваемого предприятия. Размер предприятия как один из наиболее важных критериев отбора предприятия-аналога определяется из таких параметров, как объем получаемой прибыли, количество филиалов, объем реализованной продукции, объем реализованных услуг. В данном случае следует пояснить, что из такого критерия, как более крупная компания, не следует делать вывода о том, что она будет приносить большую прибыль. Из данного утверждения следует, что специалист, оценивающий предприятие, должен следовать следующим факторам, которые способны обеспечивать величину прибыли: наличие количественных скидок; фактор географической диверсификации; наличие ценовых различий по сходным товарам. Перспективы роста предприятия как один из основных критериев, который следует учитывать оценщику при выборе предприятия-аналога, означает, что специалист, производящий оценку предприятия, должен выявить определенную фазу экономического развития предприятия. Эта необходимость объясняется тем, что именно фаза экономического развития предприятия способна выявить распределение чистой прибыли на определенные затраты и на дивидендные выплаты, которые непосредственно связаны с развитием предприятия. При использовании оценщиком критерия роста предприятия можно также учитывать такой фактор развития предприятия, как фактор динамики доли предприятия на рынке. Финансовый риск как один из основных критериев, который следует учитывать оценщику при выборе предприятия-аналога, должен подвергаться оценке следующими основными способами: осуществление оценки ликвидности предприятия, т. е. возможность данного предприятия осуществлять выплаты по текущим обязательствам; осуществление сравнения структуры капитала предприятия либо имеющихся собственных и заемных средств предприятия; осуществление анализа кредитоспособности данного предприятия, т. е. его способность привлекать дополнительные заемные средства, идущие на развитие бизнеса, на более выгодных условиях. Последним основным критерием отбора, применяемым оценщиком в процессе выбора предприятия-аналога, является качество менеджмента. В данном случае оценке подвергаются такие факторы, как возрастной состав предприятия, качество отчетной документации; место, которое занимает предприятие на финансовом рынке; зарплата, устанавливаемая на предприятии персоналу, и т. п. Перечисленные выше факторы не являются исчерпывающими, они могут дополняться по усмотрению специалиста, осуществляющего оценку предприятия. В редких случаях оценщику удается найти одинаковые компании. Подводя итог, оценщик может сделать вывод о пригодности использования определенной компании в качестве расчета мультипликатора, а также о непригодности данной компании для ее применения в качестве расчета мультипликатора. Следует отметить, что при использовании сравнительного подхода к оценке бизнеса специалист, дающий оценку, может использовать самые различные приемы и методы финансового анализа без какого-либо строгого ограничения. В процессе проводимого сравнительного анализа предприятия оценщик должен анализировать балансы, должен рассчитать одинаковые коэффициенты, анализировать имеющиеся на предприятии отчеты о прибыли и убытках и т. п. Основным приемом, который применяется оценщиком с целью сопоставления аналогичных предприятий с оцениваемым предприятием, является финансовый анализ. В результате применения финансового анализа исследователь может с легкостью определить рейтинг оцениваемой компании на финансовом рынке, а также охарактеризовать степень доверия оценщика к определенному виду мультипликатора, из чего следует возможность определения каждого отдельного варианта стоимости в процессе вычисления итоговой величины. Следует также отметить, что применение финансового анализа позволяет свободно, без каких-либо ограничений, вносить необходимые корректировки, которые способствуют более полной сопоставимости определенных факторов. Выявление рыночной стоимости бизнеса определенного предприятия или организации происходит на основе выбора ценовых мультипликаторов. Ценовым мультипликатором следует считать особый коэффициент, который отражает устанавливаемое соотношение между рыночной стоимостью предприятия, акций данного предприятия и финансовой базой. Финансовая база представляет собой особый измеритель, который отражает информацию о прибыли предприятия, о денежном потоке предприятия, информацию о выручке, которую получает предприятие от реализации продукции, а также информацию о дивидендных выплатах. С целью осуществления расчета мультипликатора необходимо осуществить следующие действия: выявить стоимость акции компании-аналога, а следом следует определить финансовую базу предприятия. Стоимость акции определяется исходя из данных о цене акции, которая определялась на последнюю дату, предшествующую дате оценки. В качестве цены акции предприятия также может быть взято среднее значение, расположенное между минимальной ценой акции и максимальной ценой акции за текущий месяц. За финансовую базу в большинстве случаев принимается показатель финансовых результатов за последний год либо за 12 календарных месяцев. Следует также отметить, что в качестве финансовой базы также может быть принята средняя величина, устанавливаемая за несколько лет. При осуществлении оценки функционирующего бизнеса исследователем могут применяться две разновидности мультипликатора. В качестве первой разновидности применяется интервальный мультипликатор. Другой разновидностью мультипликатора выступает моментальный мультипликатор.