Валютный трейдинг и межрыночный анализ. Как зарабатывать на изменениях глобальных рынков - стр. 16

Прежде чем заняться отношениями между акциями и золотом, рассмотрим рост цен на золото на фоне крупнейших фондовых индексов в период между январем 2002 г. и маем 2008 г. (рис. 1.12). Начало этого периода приходится почти на самое начало бычьего рынка золота, совпадая с интенсификацией медвежьего рынка акций. 30 мая 2008 г. золото стоило на 221 % больше, чем в начале 2002 г., а S&P 500 и промышленный индекс Доу-Джонса выросли на 21 % и 25 % соответственно. Обратите внимание на то, что, пройдя пик в октябре 2007 г., и S&P 500, и Доу упали почти на 20 %, в то время как золото за тот же семимесячный период выросло на 50 %.

^{>Рис. 1.12. Динамика золота, Dow и S&P 500. В период между январем 2002 г. и маем 2008 г. золото росло в 10 раз быстрее, чем S&P 500 и промышленный индекс Доу-Джонса}

Рис. 1.13 позволяет оценить отношения акций и золота в более долгосрочном периоде (с января 1997 г. по май 2008 г.). В начале 2000 г. золото достигло своего минимума, и примерно в то же время достигли максимума акции. Затем мы наблюдаем четырехлетнюю обратно пропорциональную зависимость между акциями и золотом, причем золото продолжило свое восхождение, а акции дешевели после кризиса, связанного с крахом доткомов. Когда к концу 2003 г. американская и глобальная экономики восстановились, вверх стали двигаться и акции, и золото, но металл дорожал в 10 раз быстрее, чем акции.

^{>Рис. 1.13. Динамика золота, Dow и S&P 500 с января 1997 г. по май 2008 г. Хотя акции дорожали после медвежьего рынка 2000–2002 гг., их рост выглядел бледным на фоне роста золота}

Быстрый рост золота относительно акций с начала этого десятилетия может внушить некоторый скептицизм относительно длительности этого ралли и вызвать желание поставить вопрос, не находится ли этот металл в фазе расширяющегося пузыря. Сравнивая рост золота и акций, рассмотрим два эти актива, используя отношение акции/золото. В этом отношении обычно сравнивается используемая мера рыночной стоимости и долгосрочная мера стоимости материального актива. Как известно, золото используется для измерения ценности материальных активов из-за своей способности сохранять стоимость в течение периодов инфляции. Поскольку предыдущие графики (рис. 1.12, 1.13) продемонстрировали значительно более высокие темпы роста у золота, чем у акций, логически следует, что отношение акции/золото упало со своего пика в 1999 г. На рис. 1.14 представлены графики отношений Dow/Gold и S&P 500/Gold с 1920 г. Обе пары упали более чем на 200 % с пика 1999 г., который произошел, когда золото достигло 20-летнего минимума, а акции – максимумов на вершине пузыря доткомов.